全球并購進入“靜默期” 歐洲市場情緒謹慎

但除了今年1~2月份在美國出現了幾個大單，全球市場整個上半年不管是在并購單數還是并購價值方面，相比去年都出現了大幅下滑。

高偉紳律師事務所(CliffordChance)全球公司業務主管馬修·萊頓(MatthewLayton)對本報記者稱，通過對全球范圍內370家公司董事會的調查得知，日前市場并購情緒仍然比較謹慎，各大公司仍然致力于改善本公司的負債表，并購數量非常有限，尤其是歐洲市場上企業的并購情緒較為謹慎。

歐洲市場挑戰

自歐債危機以來，處于去杠桿過程的歐洲企業一直作為并購市場標的被津津樂道，中國企業赴歐洲并購的新聞也頻頻出現，市場也普遍認為，目前歐洲企業的估值普遍低于或者處于相對合適的價值區間，但歐洲并購市場上半年并未如市場預期那般活躍。

萊頓稱，高偉紳對全球370個公司的調查顯示，目前公司比較謹慎，并購情緒不高，仍然專注于修復自家的資產負債表，專注于核心業務。

“歐洲市場上并購低迷的原因在于三個方面：一是歐洲經濟增長的不確定性；二是匯率、歐元區存續的風險；三是社會問題比較嚴重，尤其是年輕人失業率平均20%以上的水平都對并購發起公司是一種風險，因此發起方會比較謹慎。”萊頓對媒體表示。

結構性錯配

高偉紳德國業務主管阿恩特·斯坦格爾(ArndtStengel)表示，一方面是因為歐洲市場本身的挑戰，歐洲并購市場上還存在結構性錯配的問題。

斯坦格爾介紹稱，歐洲一些具有并購價值的企業不缺現金，沒有意愿出售，而反之有資金需求的企業并購價值則稍顯不足，因此造成“出售價和購買價之間的差距很大”。

目前到歐洲尋求并購的企業一般希望借并購實現購買高科技知識、獲取品牌以及開拓市場等五個目標，因此具有吸引力的國家一般是英、德、法和北歐國家。

斯坦格爾以德國為例介紹稱，德國高科技方面有影響力的公司并沒有流動性方面的壓力，他們不急于出售公司，更不會打折出售，這跟收購方的出價產生很大的距離，導致很多項目流產；但同時南歐地區有很多公司則存在巨大的流動性壓力，希望出售一些資產，但對于中國或者亞洲企業又不具有吸引力。

萊頓建議對于德國出現的情況，中國公司如果有并購需求可以通過非正式的途徑接洽對方公司，通過合理議價達成協議。

中國企業并購熱情不止

中國企業一直被認為是全球市場上的并購邀約發起大戶，因為這些公司都存在著非常龐大的現金流，但伴隨著當前出現的銀行(行情專區)間市場流動性緊缺以及經濟增長下行壓力增強，有市場分析人士稱，如果銀行間流動性偏緊傳導至實體經濟將會對中國企業的海外并購情緒產生一定的影響。

主要負責中國國有企業海外并購的高偉紳律師事務所北京代表處律師王彥峰對本報記者表示：“銀行間流動性緊缺尚未向實體經濟傳導，而且企業海外并購都存在自己的成熟戰略，不太容易改變，目前尚未看到中國企業海外并購情緒受到影響的跡象；而且銀行即便收緊房貸，也還是對項目的優劣有所考慮，如果是合理的優質并購項目，還是會提供貸款的。”

據王彥峰介紹，87%的中國企業在海外并購中是使用自己的現金(包括自有現金和銀行貸款)完成交易，無需在資本市場上融資。

王彥峰還介紹說，中國企業目前海外并購遭遇的前兩大風險分別為后續的整合問題和匯率問題。

根據高偉紳所做的調查，90%的受訪企業比較擔心并購之后的整合風險；55%的受訪企業認為匯率風險需要考慮。這里的匯率風險主要是歐元的持續存續能力問題。