2013年中國機械行業將重回周期迎來復蘇

這一年里，從春到冬，我們也曾草根調研過許多公司，有些公司還曾多次拜訪，現在回想起來，凡是與經濟周期相關聯的公司盈利增速和股價表現都讓人失望，如合康變頻、尤洛卡、榮信股份、鞍重股份等;而一些與經濟周期關聯度不大的公司反而獲得了較好的表現，如機器人、富瑞特裝等。這再次提醒我們，周期的重要性。

展望2013年，目前與機械行業密切相關的主要宏觀經濟指標工業增加值同比增速和固定資產投資增速均已出現弱復蘇態勢，通脹水平也重新回到了2%左右。我們認為，2013年國內經濟在先導部門地產和汽車的帶動下將進入新一輪上升周期，但是，考慮到過去10多年里主要工業部門電力、煤炭、水泥、鋼鐵等產能均已實現較大規模的擴張，在新的經濟上升周期中，經濟先導部門對主要工業部門電力、煤炭、水泥、鋼鐵等的拉動作用將趨弱，進而對服務于各工業部門的機械工業的拉動作用也將趨弱。我們預計，機械行業2013年的收入增速在15%左右，將高于2012年的10%左右的增速。

2013年我們的目光將重回周期，在過去兩年中備受經濟周期擠壓的那些強周期的機械設備公司，如工程機械、機床、工業用電氣設備、主要用于工業領域的節能減排設備等，需求將有不同程度的恢復，它們中的佼佼者也將成為我們在2013年的關注重點。

當然，考慮到弱復蘇難以像以往一樣容納快速擴張的產能，我們還需要仔細甄別這些領域的下游用戶設備保有量情況、產能擴張情況和競爭格局的變化情況。總之，大家都好的日子一去不復返了，冬日的陽光能帶來溫暖，卻并不能融化堅冰。

在基建和房地產投資的拉動下，綜合考慮工程機械社會保有量情況，我們判斷工程機械需求最困難時期已經過去，2013年將呈現弱復蘇趨勢，全年工程機械主要產品挖掘機和裝載機的銷量增速在5%左右。

考慮到機床工具行業周期相對滯后于工程機械，我們判斷機床行業的復蘇可能要等到2013年下半半，機床行業全年增速預計為15%左右。

而重礦機械整體周期偏后，考慮到國內鋼鐵、水泥、煤炭、造船、風電、核電等行業未來新增產能有限，預計未來重礦機械行業需求仍將難有明顯改觀。